주린이를 위한 주식 투자 방법 - 2(가치투자)

앞서 우리는 주식투자의 방법에 대해 개략적으로 알아보았다.

주린이를 위한 투자 방법 - 1 (tistory.com)

주린이를 위한 투자 방법 - 1

이번에는 위에서 설명한 투자 방법 중 가치투자 방법에 대해 알아보자.

설명하기 전에 꼭 하고 싶은 말이 있다.

회사의 가치를 정확하게 판단할 수 있는 공식은 없다

 

 우리들은 주식투자를 하면서 딱 맞는 공식이나 비법을 찾으려고 한다. 내가 아직 경험이 부족하여 못 찾은 것일 수도 있지만, 그동안 투자를 해오며 느낀 점은 주식시장에 완벽한 비법이나 공식은 없다는 것이다. 하지만 워런 버핏이 말한 것처럼 정확하게 맞추지 않고 대략적인 방향만 맞춰도 주식 투자를 통해 돈을 벌 수 있다. 앞으로의 설명은 이 점을 유념하고 너무 공식에 집착하지 않고 대략적인 방향을 맞추는 데 사용하는 도구로 사용하였으면 좋겠다.

 

 본질적으로 가치투자는 현재 주식가격이 기업의 내재가치에 비해 싸게 거래되는 주식을 매수하여 주가가 기업의 내재가치에 가까워졌을 때 팔아서 주가 차익으로 돈을 버는 방식이다. 가치투자는 크게 두 가지로 나누어진다.

1. 자산가치보다 주가가 싸게 거래되는 주식
2. 미래의 성장성보다 지금 주가가 싸게 거래되는 주식

벤저민 그레이엄이 제시한 방법은 아래와 같다.

 

NCAV

---

 첫 번째 말한 자산가치보다 싼 주식은 미국의 벤저민 그레이엄이 제안한 방법으로, 현재 회사의 자산가치에 비해 싸게 거래되는 주식들을 매수하여, 이후 주가가 올라가서 자산가치에 가까워질 경우 파는 방식이다. 가장 간단하게 판별하는 법은 회사의 주가 대비 가치를 나타내는 지표 중 PBR이라는 지표가 있는데 이 지표는 Price Book Ration라는 단어의 약자로 주가를 주당 순 자산가치로 나눈 값이다. 이해하기 어렵다면 그 회사의 시가총액을 순자산 값으로 나눈 값이라 생각하면 된다. 여기서 순자산 값은 재무제표의 자산총계를 보면 된다. PBR 값이 1인 경우 이 회사의 주가는 주당 순 자산가치로 나눈 값이 같다는 뜻인데, 1 이하인 주식은 주가보다 회사의 자산가치가 큰 회사이므로 이러한 회사를 매수하여 매도하는 방식이다.

 

 벤저민 그레이엄의 현명한 투자자에서 나온 방식을 설명하면, NCAV라는 개념을 설명했는데 NCAV는 순 자산가치가 시가총액보다 50% 싼 주식들을 매수하는 것을 추천하였다. NCAV를 구하는 방법은 아래와 같다.

• NCAV= 유동자산-총부채
• NCAV > 시가총액 * 1.5 일 경우 매수
• NCAV < 시가총액일 경우 매도

재무제표에서 자산의 종류에 따른 청산가치는 아래 비율에 맞춰 계산하라고 하였다.

• 현금성 자산 = 100%
• 외상매출금 = 80%
• 재고자산 = 66%
• 고정자산 및 기타자산 = 15%

여기서 청산가치 비율이 적은 이유는 예를 들어 회사의 고정자산인 생산설비의 경우 100만원에 사와서 장부가치가 100만원이어도 실제 회사가 망하여 자산을 매각할 경우 그 금액을 100%다 받지 못하고 헐값에 팔아야 할 것이다. 이러한 것들을 적용하여 대략적인 청산가치 비율을 곱하여 실제 청산가치와 유사한 값을 구하기 위해서 제시한 비율이지 저 비율이 꼭 정답인 것은 아니다.

 

성장주

---

 앞서 자산가치보다 싸게 거래되는 주식의 내재가치를 구하는 NCAV방법에 대해 알아보았고, 이번에는 2번째 케이스인 미래의 성장성이 높은 성장주에 대해 알아보자. 벤저민 그레이엄의 현명한 투자자 책에 이 방법에 대해 나와 있는데 공식은 아래와 같다.

• 기업의 주당 내재가치 = EPS * (8.5 + 2g)
• EPS= 주당 순이익, g는 미래의 eps 증가율
• 기업의 주당 내재가치보다 주가가 쌀 경우 매수, 비쌀 경우 매도

이 방법들 이외에도 무수히 많은 가치평가법이 있다. 앞서 설명한 것과 같이 정확하게 주식 가치를 평가할 방법은 없다. 하지만 아무것도 모르는 것 보단 대략이라도 아는 게 나으니 이러한 방법들을 활용하여 투자에 적용해보자.

 

 

주린이를 위한 주식 투자 방법 - 3(채권형주식)

 

 

주린이를 위한 주식 투자 방법 - 4(성장주 투자)