인플레이션에 올라 탈 저평가 식품주 - 사조대림

 지금 전 세계가 인플레와의 전쟁 중이다. 코로나19 이후로 전 세계가 봉쇄되었고, 경제침체를 막기 위해 각국은 엄청난 돈을 풀었다. 그로 인하여 모든 물가, 자산은 급등하였다. 이번 주 미국 5월 소비자물가지수(CPI) 발표를 앞두고 있는데, 5월 예상되는 CPI 지수는 전년 대비 8.1%로 급격한 상승세를 이어가고 있다. 이러한 고 인플레이션 시기에 투자할 주식인 사조대림에 대해 알아보자.

 

 

 

 

사업내용

---

 사조대림은 1964년 설립된 대림수산을 모태로 대표 수산기업으로 성장하였으며, 2006년에 사조그룹에 편입되었습니다. 또한 2019년 사조해표와 합병하여 식품 부문의 경쟁력을 더욱 강화하였습니다. 주요 사업은 수산업, 식품 사업, 축산업으로 구성되어 있습니다.

투자 아이디어

---

 식품 관련 주식은 대표적인 인플레 방어 주로 꼽힙니다. 우리는 물가가 아무리 올라도 밥을 먹지 않을 순 없다. 필수 소비재인 식품 주들은 인플레를 가격에 전가할 수 있기 때문에 급격한 인플레이션에도 상대적으로 덜 영향을 받는다. 또한, 사조대림은 다른 식품기업에 비해 상당히 저평가되어있다.

 

회사명	2021년
	매출원가(%)	판관비(%)	영업이익(%)	PER
사조대림	86	8	6	4
CJ제일제당	78	116	6	8.7
대상	75	21	4	5.4
오뚜기	84	10	6	12.2
동원F&B	77	19	4	9.9
풀무원	74	24	2	46.4
롯데푸드	82	16	2	-385.3

위의 표는 매출액 대비 매출원가, 판관비, 영업이익의 비중을 %로 나타낸 것인데, 보이는 것과 같이 매출액 대비 판관비를 적게 써서 매출액 대비 영업이익 비중이 높은 편입니다. 또한 PER 수치도 다른 식품 기업 중 가장 저평가되어있습니다.

 

 

 

 

재무상태

---

(단위: 억원)

	2019년 12월	2020년 12월	2021년 12월
자산총계	1,070.9	1,124.1	1,139.8
부채총계	647	672.5	620.8
자본총계	423.9	451.6	519
매출액	1,329.7	1,718.1	1,813.7
영업이익	49.6	49.4	102.3

 보이는 바와 같이 안정적으로 매출, 영업이익이 증가하고 있습니다.

비지니스 모델

---

 사조대림의 비지니스 모델은 아래와 같습니다.

(단위: 백만원)

부문	구분	주요제품	매출	비율
원양어업	원양어업	참치 명태 대구 등	13,881	2.58%
식품	식품제조	어묵, 식품유지 외	255,231	47.46%
	상품	OEM 명태 대구 등	173,968	32.35%
축산	양돈	생돈 등	2,228	0.41%
	가금	육계 등	84,409	15.7%
기타	임대수입냉장보관료		8,603	1.5%

위의 표에서 보이는 바와 같이 대부분의 매출이 식품, 축산 산업에서 나오고 있습니다. 대표브랜드로 대림 어묵, 해표 식용유, 태양초 고추장, 사조 참치 등 인지도 있는 브랜드들을 소유하고 있습니다.

 

 

 

 

리스크

---

낮은 주주환원 정책

최근 영업이익이 크게 상승했지만 배당 성향이 3.5%로 이익 대비 굉장히 적은 금액만 배당을 주고 있습니다. 다른 산업 대비 크게 투자를 많이 하는 회사가 아니지만, 그에 비해 너무 적은 배당을 주는 점이 아쉽습니다.

 

총평

---

 앞서 사조대림에 대해 알아보았습니다. 주주환원 정책에 인색한 점이 아쉽지만, 기업 성과 대비 저평가된 회사이고, 인도네시아의 팜유 수출 제한 등으로 식용유 가격이 상승하여 매출 및 이익 증대를 기대할 수 있기 때문에 앞으로의 행보를 지켜보면 좋을 것 같습니다.