동적자산배분전략(3) - 듀얼모멘텀 전략

지난번에 우리는 상대모멘텀 전략과 절대모멘텀 전략에 대해 알아봤습니다. 상대모멘텀 전략은 S&P500 지수 대비 수익률이 증가하고 최대하락률(MDD)는 비슷합니다. 그리고 절대모멘텀 전략은 S&P500 지수 대비 수익률은 비슷하지만 MDD는 대폭 낮춰줍니다. 그렇다면 이 두 가지 전략을 합치면 어떨까요?

 

 

 

 

듀얼모멘텀 전략

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전략의 이름에서부터 알 수 있듯이 듀얼모멘텀 전략은 2가지 모멘텀 전략을 합친 전략입니다. 여기서 2가지 모멘텀은 앞서 알아본 상대 모멘텀과 절대 모멘텀입니다. 이 전략은 게리 안토나치라는 사람이 개발한 전략으로 국내에 듀얼모멘텀 투자 전략이라는 책으로 번역되어있습니다. 이 전략은 수익률을 올려주는 상대 모멘텀 전략과 하락을 방어해주는 절대 모멘텀 전략을 합쳐서 지수투자 대비 수익은 올리고 손실은 막아주는 동적 자산배분 전략입니다. 투자 전략의 방법은 아래와 같습니다.

• 상대 모멘텀 비교 자산은 미국 주식(VTSMX)과 미국 외 선진국 주식(VTMGX). 12개월 전 주가지수와 비교하여 상승이 더 많이 된 주식을 매수
• 둘 다 수익률이 마이너스일 경우는 현금 보유(절대 모멘텀 적용)
• 매월 말 기준으로 12개월 전 모멘텀을 계산한 뒤 리밸런싱

 

듀얼모멘텀 투자 결과

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듀얼모멘텀 전략의 투자 결과는 아래와 같습니다.

듀얼모멘텀전략 투자 결과 그래프

(투자 기간: 2001년 1월 ~ 2022년 6월)

	연수익률(CAGR)	최대하락률(MDD)	샤프지수	마켓 상관성
듀얼모멘텀 전략	8.68 %	-22.58%	0.71	0.61
S&P500 지수	6.85 %	-50.97%	0.43	1

위의 결과처럼 듀얼모멘텀 전략은 S&P500 지수투자 대비 수익은 늘어나고 최대하락률은 줄어드는 것을 확인할 수 있습니다. 절대모멘텀 전략을 통해 큰 하락을 피할 수 있고 두 자산군의 상대 모멘텀이 높은 자산군을 선택하여 좀 더 수익을 향상할 수 있기 때문입니다.

투자 기간을 조금 변경하면 어떤 결과가 나올까요?

 

듀얼모멘텀 날짜변경

(투자 기간: 2005년 1월 ~ 2022년 6월)

	연수익률(CAGR)	최대하락률(MDD)	샤프지수	시장 상관성
듀얼모멘텀 전략	7.96%	-22.58%	0.63	0.66
S&P500 전략	8.76%	-50.97%	0.56	1

아까와는 다르게 연수익률이 S&P500 지수 투자 대비 낮게 나오는 것을 확인하실 수 있습니다. 이처럼 백테스트하실 땐 투자 기간이나 리밸런싱 주기 등을 변경해보면서 해당 전략이 맞을지 확인해 보셔야 합니다. 높은 연수익률을 만들기 위해 백테스트 방법을 계속 변경하면서 하는 방법을 과체적화라고 하는데 우리는 이런 과체적화를 피해서 테스트해봐야 합니다.

처음 결과 대비 두 번째 결과가 지수투자 대비 안 좋게 나온 이유는 2001년부터 2003년까지의 하락장을 듀얼모멘텀전략은 피했지만, S&P500 지수는 피할 수 없기 때문에 결과값의 차이가 나는 것입니다. 듀얼 모멘텀 전략은 기본적으로 지수 ETF에 투자하는 것이기 때문에 큰 폭의 하락장을 피할 때마다 지수투자 대비 수익률이 높게 나옵니다. 2010년대부터 2021년까지 미국 증시는 큰 상승을 이어왔기 때문에 이때를 기준으로 하면 지수투자가 듀얼모멘텀 전략 대비 수익률이 높게 나올 것입니다.

 

총평

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오늘은 상대모멘텀 전략과 절대모멘텀 전략을 합친 듀얼모멘텀 전략에 대해 알아보았습니다. 두 번째 테스트 결과는 연수익률이 S&P500 지수투자 대비 낮게 나왔지만 저는 듀얼모멘텀 전략이 더 좋은 전략이라고 생각합니다. 왜냐하면 MDD의 차이가 2배이상 나기 때문입니다. 사람들은 큰 하락이 왔을 때 -20%의 손실은 견디면서 전략을 유지할 수 있지만 -50% 손실이 날 경우 전략을 유지하기 어렵기 때문입니다. 모멘텀 기간이나 투자 기간들을 변경해보고 직접 백테스트하여 이 전략이 어떤 구간에 수익이 잘 나는지, 어떤 구간에 약한지 직접 확인하시길 바랍니다.