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지난번에 저희는 PER, PBR 등 가치지표를 합쳐서 적용하면 어떻게 되는지 알아보았습니다.
퀀트투자 전략(3) - 계량지표 콤보 전략 (tistory.com)
퀀트투자 전략(3) - 계량지표 콤보 전략
지난시간에 PER에 이어 PBR, PSR, PCR 각각의 계량지표들을 이용한 투자전략에 대해 알아보았다. https://metroking.tistory.com/entry/%ED%80%80%ED%8A%B8%ED%88%AC%EC%9E%90-%EC%A0%84%EB%9E%B52-%EC%A0%80-PB..
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오늘은 지난번에 이어 퀄리티 팩터인 ROE, ROA, GP/A 등에 대해 알아보겠습니다.
ROE 퀀트 투자 전략
ROE는 회사의 당기순이익을 자기자본으로 나눈 값으로 회사가 얼마나 자기자본을 효율적으로 잘 활용하여 운영하는지를 나타내는 지표입니다. 보통 당기순이익/자기자본 * 100을 하여 %로 값을 나타내는데 수치가 높을수록 자기자본을 효율적으로 사용하여 이익을 많이 창출하는 것을 알 수 있습니다. 워런 버핏이 중요하게 생각하는 수치로 백테스트를 통해 ROE가 높을 경우 어떤 결과가 나오는지 알아보겠습니다.
ROE 퀀트 투자 투자 전략은 아래와 같습니다.
- 종목선정 기준: 전체 주식 중 ROE가 높은 순으로 20개 종목을 선정
- 리밸런싱 기간: 반기 리밸런싱
- 거래수수료: 0.245%
- 제외기업: 금융주, 지주사, 관리종목, 적자기업, 중국기업 제외
- 투자 기간: 2002년 5월 ~ 2022년 4월
최근 Quantus라는 새로운 퀀트 투자 백테스트 사이트가 생겼는데 그 사이트를 활용해서 검증해보았습니다. 투자 결과는 아래와 같습니다.
| 투자 전략 | 연평균수익률(CAGR) | 최대하락률(MDD) | 샤프지수 | 시장 상관성 |
| ROE 투자 전략 | 7.39% | -66.48% | 0.41 | 0.84 |
| 코스피 지수 | 5.99% | -54.54% | 0.39 | 1 |
투자 결과를 보면 지수 추종 대비 수익률이 월등하다는 생각이 들지 않습니다. 또한 MDD는 오히려 지수 대비 높은데, 과거 20년 동안 국내에서는 ROE 관련 지표가 잘 작동하지 않았음을 확인하실 수 있습니다.
ROA 퀀트 투자 전략
다음으로는 ROE의 사촌 격인 ROA에 대해 알아보겠습니다. ROA는 당기순이익을 자산으로 나눈 값으로 ROE와는 다르게 부채까지 포함한 자산으로 나눈 값을 뜻합니다. 따라서 숫자 그대로 해석해보면 자본+부채를 활용하여 얼마나 많은 순이익을 만들어냈는지 나타내는 지표입니다. ROA와 ROE와 마찬가지로 당기순이익을 자산 값으로 나눈 값에 100을 곱하여 %로 나타내고 수치가 높을수록 좋습니다.
ROA 퀀트 투자 전략은 아래와 같습니다.
- 종목선정 기준: 전체 주식 중 ROA가 높은 순으로 20개 종목을 선정
- 리밸런싱 기간: 반기 리밸런싱
- 거래수수료: 0.245%
- 제외기업: 금융주, 지주사, 관리종목, 적자기업, 중국기업 제외
- 투자기간: 2002년 5월 ~ 2022년 4월
ROA를 활용한 퀀트 투자 결과는 아래와 같습니다.
| 투자 전략 | 연평균수익률(CAGR) | 최대하락률(MDD) | 샤프지수 | 시장 상관성 |
| ROA 투자 전략 | 14.32% | -58.7% | 0.65 | 0.85 |
| 코스피 지수 | 5.99% | -54.54% | 0.39 | 1 |
ROE와는 다르게 ROA는 준수한 결과가 나오는 것을 확인하실 수 있습니다. 연평균 수익률은 지수 대비 8% 높고 최대하락률은 -4% 더 하락했지만 큰 차이가 나진 않습니다.
GP/A 퀀트투자 전략
마지막으로 GP/A에 대해 알아보겠습니다. GP/A는 매출총이익을 자산으로 나눈 값입니다. 매출총이익이란 매출액에서 매출원가를 뺀 값으로 수치가 오염(?)되는 것이 없기에 깨끗한 지표로 여깁니다. 조엘 그린볼란트 의 마법 공식을 간단하게 만든 전략이 이 GP/A를 활용하여 사용됩니다. 조엘 그린볼란트의 마법 공식은 추후 다뤄보겠습니다.
GP/A 퀀트 투자 전략은 아래와 같습니다.
- 종목선정 기준: 전체 주식 중 GP/A가 높은 순으로 20개 종목을 선정
- 리밸런싱 기간: 반기 리밸런싱
- 거래수수료: 0.245%
- 제외기업: 금융주, 지주사, 관리종목, 적자기업, 중국기업 제외
- 투자 기간: 2002년 5월 ~ 2022년 4월
GP/A를 활용한 퀀트 투자 결과는 아래와 같습니다.
| 투자 전략 | 연평균수익률(CAGR) | 최대하락률(MDD) | 샤프지수 | 시장 상관성 |
| GP/A 투자 전략 | 21% | -54.25% | 0.94 | 0.74 |
| 코스피 지수 | 5.99% | -54.54% | 0.39 | 1 |
GP/A 전략의 결과 굉장히 우수한 것을 확인하실 수 있습니다. 한가지 지표만을 사용하여 지수 대비 15% 이상 수익이 높고 MDD는 유사합니다. 국내 퀀트 투자 적용 시 GP/A를 활용하면 꽤 좋은 전략이 나올 것을 유추할 수 있습니다.
총평
오늘은 퀄리티 지표 중 ROE, ROA, GP/A 퀀트 투자 전략에 대해 알아보았습니다. 투자 결과에서 볼 수 있듯이 GP/A, ROA, ROE 순으로 과거에 국내에서 전략이 잘 먹혔음을 확인하실 수 있습니다. 다음에는 성장성 지표들에 대해 알아보겠습니다.
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