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지금까지 우리는 퀀트 투자 지표에 따라 어떤 지표들을 활용했을 때 투자 결과가 좋았는지 백테스트를 통해 알아보았습니다. 하지만 이 투자 결과가 과연 신뢰성이 있는지 아닌지는 정확하게 알 수 없습니다. 이번엔 퀀트 투자에 활용한 이 지표들이 신뢰성 있는 지표인지 아닌지를 알아보겠습니다.
10분위 테스트
10분위 테스트란 해당 지표를 10개 구간으로 나눠서 각각의 구간의 수익률을 비교해 보는 것입니다. 예를 들어 우리가 PER 지표로 백테스트한다고 하면 기본적으로 PER이 낮을수록 수익률이 높을 것이라는 기준으로 백테스트를 진행할 것입니다. 여기서 10분위 테스트는 주식 종목 전체를 10등분으로 나눠서 가장 PER 낮은 1그룹 0~10%를 1번, 그다음 낮은 2번 그룹 10~20%를 2번, 20~30% 구간의 종목들을 3번 이런 식으로 하여 10개 그룹으로 나눠서 투자 결과를 비교하는 것입니다.
만약에 우리가 처음 생각한 가정이 맞다면 1번 그룹에서 10번 그룹으로 갈수록 연평균 수익률이 우하향하게 줄어들 것입니다. 그리고 우리가 생각한 가정이 틀리다면 우하향하는 그래프가 나오는 것이 아니라 규칙성이 없는 그래프가 나오게 될 것입니다. 그렇다면 우리가 확인했던 가치, 퀄리터, 성장성 지표들에 대한 10분위 테스트 결과를 확인해 보겠습니다. 10분위 백테스트는 퀀터스 사이트에서 진행했습니다.
10분위 테스트 조건
모든 팩터들의 10분위 테스트 조건은 아래로 동일하게 맞춰서 진행했습니다.
- 백테스트 기간: 2002년 4월 ~ 2022년 4월
- 리밸런싱 주기: 반기
- 필터 종목: 금융주, 지주사, 관리종목, 적자기업, 중국기업 제외
PER 10분위 테스트
PER 10분위 테스트 결과는 아래와 같습니다.
우리가 가정했던 것처럼 1분위부터 10분위로 갈수록 우하향 하는 것을 확인하실 수 있습니다. 따라서 저 PER지표일수록 성과가 좋다는 것은 어느 정도 신뢰할 수 있는 지표인 것을 확인하실 수 있습니다.
PBR 10분위 테스트
PBR 10분위 테스트 결과는 아래와 같습니다.
PBR지표 역시 PER 지표와 동일한 결과가 나왔습니다.
PCR 10분위 테스트
PCR 10분위 테스트 결과는 아래와 같습니다.
7분위 수익률이 크게 낮게 나와 앞서 수행한 PER, PBR처럼 이쁜 그래프 모양은 아니지만, 전반적인 추세는 우하향하는 것을 확인하실 수 있습니다.
ROE 10분위 테스트
이번에는 퀄리티 지표로 넘어가 보겠습니다. ROE 10분위 테스트 결과는 아래와 같습니다.
앞의 가치 지표들과는 다르게 8분위까지는 수익률이 비슷하다가 9~10분위를 가서만 수익률이 급격하게 낮아지는 결과를 확인하실 수 있습니다. 앞서 백테스트했을 때 ROE는 국내에서 퀀트 투자 결과가 좋지 않은 지표였는데, 이번 결과를 확인해보니 아주 낮은 ROE 집단을 제외하는 방식으로 백테스트하면 더 좋은 결과가 나오지 않을까 하는 생각이 들었습니다.
ROA 10분위 테스트
ROA 10분위 테스트 결과는 아래와 같습니다.
ROE와 유사하게 ROA도 비슷한 결과가 나옵니다.
GP/A 10분위 테스트
GP/A 10분위 테스트 결과는 아래와 같습니다.
GP/A 역시 앞서 다른 퀄리티 지표와 유사합니다. 이 결과를 보면 퀄리티 지표들은 하위 지표들을 제거하는 방식으로 백테스트를 진행해볼 필요가 있어 보입니다.
매출액 성장률(YOY) 10분위 테스트
이번엔 성장성 지표로 넘어와 보겠습니다. 매출액 성장률(YOY) 10분위 테스트 결과는 아래와 같습니다.
그래프가 우하향하다가 9, 10분위에서 상승하는 다소 이상한 결과가 나왔습니다.
영업이익성장률(YOY) 10분위 테스트 결과
영업이익성장률(YOY) 10분위 테스트 결과는 아래와 같습니다.
중간에 8, 9분위가 다소 올라가긴 했지만, 전반적으로는 우하향하는 추세임을 확인하실 수 있습니다.
자본성장률(YOY) 10분위 테스트
자본성장률(YOY) 10분위 테스트 결과는 아래와 같습니다.
자본성장률이 높은 1, 2구간은 수익률이 안 좋고 3분위에 최고점을 찍고 우하향하는 다소 이상한 결과가 나오는 것을 확인하실 수 있습니다. 자본성장률 지표는 백테스트 당시 수익이 가장 좋지 않은 지표였는데 이 결과를 보니 왜 좋지 않은 결과가 나왔는지 이해가 가게 되었습니다.
총평
지금까지 그동안 백테스트 해왔던 지표들의 10분위 테스트 결과를 확인해봤습니다. 이러한 확인 작업을 통해 성적이 좋지 않았던 지표는 왜 안 좋았는지, 어떤 지표가 신뢰성이 있는지, 퀄리티 지표들은 새롭게 백테스트 해볼 아이디어를 얻을 수 있었습니다. 이처럼 백테스트 결과에 대한 검증 작업을 통해 내 퀀트 투자 전략의 신뢰성을 더 높일 수 있으니 모두 한번 해보시길 바랍니다.
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