퀀트투자 전략(5) - 성장성 팩터, 지표(매출액, 영업이익, 순이익, 자본, 자산 성장률)

지난번에 우리는 ROE, ROA, GP/A 등 퀄리티 지표를 활용한 퀀트투자 전략에 대해 알아보았습니다.

퀀트투자 전략(4) - ROE, ROA, GP/A 투자 전략 (tistory.com)

퀀트투자 전략(4) - ROE, ROA, GP/A 투자 전략

일반적으로 우리는 매출액이나 영업이익, 자본 등이 꾸준하게 성장하는 기업이 좋은 기업이라고 알고 있습니다. 그래서 오늘은 이러한 상식을 활용하여 성장성 지표인 매출액 성장률, 영업이익 성장률, 순이익 성장률, 자본 성장률, 자산 성장률을 활용한 퀀트 투자 전략에 대해 알아보겠습니다. 

 

 

 

 

매출액 성장률 퀀트 투자 전략

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매출액은 기업이 자신의 재화나 물건, 서비스를 얼마나 많이 팔았는지를 나타내는 가장 대표적인 지표입니다. 과거 아마존이 영업이익은 적자가 나도 매출액을 꾸준히 증가시키면서 회사가 발전해왔는데, 전통적인 PER 같은 지표를 활용할 경우 아마존 같은 기업에 투자할 수 없습니다. 따라서 매출액이 성장하는 기업들만 추려서 투자할 경우 어떤 결과가 나오는지 확인해 보겠습니다. 여기서 QoQ는 지난 분기 대비의 성장률 YoY는 작년 같은 분기 대비 성장률을 나타냅니다. 매출액 성장률 퀀트 투자 전략은 아래와 같습니다.

• 종목선정 기준: 전체 주식 중 매출액 성장률(QoQ, YoY)이 높은 순으로 20개 종목을 선정
• 리밸런싱 기간: 반기 리밸런싱
• 거래수수료: 0.245%
• 제외기업: 금융주, 지주사, 관리종목, 중국기업 제외
• 투자 기간: 2002년 5월 ~ 2022년 4월

투자 결과는 아래와 같습니다.

투자 전략	연평균수익률(CAGR)	최대하락률(MDD)	샤프 지수	시장 상관성
매출액성장률(QOQ)	29.2%	-52.1%	1.24	0.7
매출액성장률(YOY)	20.89	-61.75%	0.91	0.8
코스피 지수	5.99%	-54.54%	0.39	1

매출액성장률 퀀트 투자

매출액성장률 퀀트 투자(YOY)

매출액 성장률을 백테스트 했을 땐 적자기업은 제외하지 않았습니다. 왜냐하면 아까 말씀드렸던 아마존처럼 적자를 보면서도 매출을 성장시키는 기업을 놓칠 수 있기 때문입니다. 투자 결과를 보면 분기나 연간 대비 성장률 모두 코스피 지수 투자 대비 성과가 좋은 것을 확인하실 수 있습니다.

 

영업이익 성장률 퀀트 투자 전략

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영업이익은 기업이 재화나 물건, 서비스를 판매 후 매출총이익에서 판매비와 일반관리비를 뺀 값입니다. 영업이익이 증가하는 회사는 그만큼 이익을 많이 내는 회사로 효율적으로 운영되는 회사임을 알 수 있습니다. 영업이익 성장률 퀀트 투자 전략은 아래와 같습니다.

• 종목선정 기준: 전체 주식 중 영업이익 성장률(QoQ, YoY)이 높은 순으로 20개 종목을 선정
• 리밸런싱 기간: 반기 리밸런싱
• 거래수수료: 0.245%
• 제외기업: 금융주, 지주사, 관리종목, 적자 종목, 중국기업 제외
• 투자 기간: 2002년 5월 ~ 2022년 4월

투자 결과는 아래와 같습니다.

투자 전략	연평균수익률(CAGR)	최대하락률(MDD)	샤프 지수	시장 상관성
영업이익성장률(QOQ)	13.09%	-67.82%	0.63	0.68
영업이익성장률(YOY)	14.86%	-71.76%	0.68	0.72
코스피 지수	5.99%	-54.54%	0.39	1

영업이익성장률 퀀트 투자(YOY)

영업이익성장률 퀀트 투자(QOQ)

 

 

영업이익 성장률 퀀트 투자 전략 결과를 보시면 아까 보았던 매출액보다는 낮지만 둘 다 모두 코스피 지수 대비 성과가 좋은 것을 확인하실 수 있습니다.

 

 

 

 

순이익 성장률 퀀트 투자 전략

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순이익은 영업이익에서 영업 외 비용까지 뺀 값으로 모든 비용을 제하고 남은 순수 이익을 뜻합니다. 가끔 회사의 자산을 팔아 순이익이 급등하는 경우가 있는데 이러한 경우는 다음 분기의 순이익이 어떻게 나오는지 관찰하여 일회성 이익인지 아닌지를 구분해야 합니다. 순이익 성장률 퀀트 투자 전략은 아래와 같습니다.

• 종목선정 기준: 전체 주식 중 순이익 성장률(QoQ, YoY)이 높은 순으로 20개 종목을 선정
• 리밸런싱 기간: 반기 리밸런싱
• 거래수수료: 0.245%
• 제외기업: 금융주, 지주사, 관리종목, 적자 종목, 중국기업 제외
• 투자 기간: 2002년 5월 ~ 2022년 4월

투자 결과는 아래와 같습니다.

투자 전략	연평균수익률(CAGR)	최대하락률(MDD)	샤프 지수	시장 상관성
순이익성장률(QOQ)	11.97%	-72.73%	0.57	0.71
순이익성장률(YOY)	7.09%	-76.99%	0.4	0.71
코스피 지수	5.99%	-54.54%	0.39	1

순이익성장률 퀀트 투자(YOY)

순이익성장률 퀀트 투자(QOQ)

 

순이익 성장률 퀀트 투자 전략도 코스피 지수 대비 높지만, 앞의 매출액, 영업이익 대비 성과가 좋지 않아 보입니다. 특히 연간 순이익성장률 값은 지수 대비 10% 높지만, MDD는 20% 이상 더 하락해 좋지 않아 보입니다.

 

자본 성장률 퀀트 투자 전략

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자본은 자산에서 부채를 뺀 값으로 순수한 자기자본을 뜻합니다. 자본이 늘어난다는 것은 회사의 체력이 점점 증가한다는 의미로 회사가 안정적으로 성장한다는 것을 뜻합니다. 자본 성장률 퀀트 투자 전략은 아래와 같습니다.

• 종목선정 기준: 전체 주식 중 자본 성장률(QoQ, YoY)이 높은 순으로 20개 종목을 선정
• 리밸런싱 기간: 반기 리밸런싱
• 거래수수료: 0.245%
• 제외기업: 금융주, 지주사, 관리종목, 적자 종목, 중국기업 제외
• 투자 기간: 2002년 5월 ~ 2022년 4월

투자 결과는 아래와 같습니다.

투자 전략	연평균수익률(CAGR)	최대하락률(MDD)	샤프 지수	시장 상관성
자본성장률(QOQ)	2.65%	-84.69%	0.23	0.76
자본성장률(YOY)	0.8%	-91.53	0.16	0.72
코스피 지수	5.99%	-54.54%	0.39	1

자본성장률 퀀트 투자(YOY)

자본성장률 퀀트 투자(QOQ)

 

충격적인 결과가 나왔습니다. 우리나라에선 자본이 증가하는 기업에 투자해도 코스피 지수 대비 낮은 수익률인 것을 확인하실 수 있습니다. 일반적으로 자본이 늘어나면 기업엔 더 좋은 것이지만, 우리나라에서는 이 자본이 효율적으로 사용되지 않는 것 같습니다.

 

자산 성장률 퀀트 투자 전략

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자산은 법인이 소유하고 있는 경제적 가치가 있는 유·무형의 재산으로 부채와 자기자본의 합이 자산입니다. 부채도 자산이라는 말이 있듯이 부채를 잘 활용하면 기업의 성장을 촉진하는 데 도움이 됩니다. 자산 성장률 퀀트 투자 전략은 아래와 같습니다.

• 종목선정 기준: 전체 주식 중 자산 성장률(QoQ, YoY)이 높은 순으로 20개 종목을 선정
• 리밸런싱 기간: 반기 리밸런싱
• 거래수수료: 0.245%
• 제외기업: 금융주, 지주사, 관리종목, 적자 종목, 중국기업 제외
• 투자 기간: 2002년 5월 ~ 2022년 4월

투자 결과는 아래와 같습니다.

투자 전략	연평균수익률(CAGR)	최대하락률(MDD)	샤프 지수	시장 상관성
자산성장률(QOQ)	15.39%	-64.93%	0.74	0.79
자산성장률(YOY)	12.12%	-68.45%	0.61	0.81
코스피 지수	5.99%	-54.54%	0.39	1

자산성장률 퀀트 투자(YOY)

자산성장률 퀀트 투자(QOQ)

 

투자 결과를 보시면 자기자본의 성장률 보단 자산의 성장률이 높은 기업이 투자 결과가 좋은 것을 확인하실 수 있습니다.

 

총평

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지금까지 결과를 보면 매출액 > 영업이익 > 자산 > 순이익 > 자본 성장률 순으로 퀀트 투자 결과가 좋게 나오는 것을 확인하실 수 있습니다. 이 결과를 보면 다른 지표보단 매출액 성장률을 다른 지표와 섞어 사용했을 때 더 좋은 결과가 나오리라는 것을 유추할 수 있습니다. 물론 이 결과가 미래에도 그대로 이어질 진 모릅니다. 앞으로의 결과가 어떻게 나올지 추적해 보는 것 또한 재미있을 것입니다.